Нацбанк сохранит базовую ставку: итоги опроса АФК за ноябрь 2025

Большинство участников финансового рынка уверены, что Национальный банк Казахстана (НБРК) сохранит базовую ставку на текущем уровне по итогам заседания 28 ноября 2025 года.

Ключевые ожидания рынка

Согласно опросу аналитического центра Ассоциации финансистов Казахстана (АФК), 95 % экспертов ожидают, что ставка останется на уровне 18,0 %. Главные причины — снижение инфляционных ожиданий и необходимость оценить эффект от предыдущих повышений ставки.

Инфляционные прогнозы участников рынка на год вперёд снизились с 12,1 % до 11,2 %. На этот тренд повлияли укрепление тенге, стабильные цены на ГСМ и административные меры — в частности, отсрочка роста тарифов ЖКХ.

Эксперты считают важным выждать эффект от ранее предпринятых шагов, прежде чем смягчать монетарную политику.

Долгосрочные сценарии

Для достижения целевого уровня инфляции в 5 % годовых специалисты прогнозируют необходимость сохранения относительно высокой базовой ставки — около 15,75 % к концу 2026 года. Это означает продолжение жёсткой монетарной политики.

Ожидания по курсу тенге и нефти

Средний прогноз курса тенге к доллару США на начало декабря составляет 532,8 ₸ за доллар. Рост привлекательности тенговых активов связан с увеличением реальной процентной ставки до 5,4 % и сезонным фактором — экспортёры продают валюту из-за налогового периода. Также влияние оказывает повышенный объём валютных интервенций Нацбанка: около 1,5 миллиарда долларов ожидается по итогам ноября.

В долгосрочной перспективе аналитики предупреждают о возможном ослаблении тенге до 554,6 ₸ за доллар к ноябрю 2026 года. Риски связаны с ухудшением прогноза по цене нефти Brent — до 65,2 доллара за баррель, снижением экспортных поступлений и ростом импорта, а также с сокращением трансфертов из Национального фонда: запланировано 2,8 триллиона тенге в 2026 году после 5,3 триллиона в 2025-м.

Экономический рост и инфляция

Жёсткая ставка, снижение трансфертов и падение цен на энергоресурсы негативно влияют на прогноз роста экономики. Аналитики понизили оценку роста ВВП на год вперёд с 4,8 % до 4,5 %.

В октябре 2025 года фактическая инфляция составила 11,4 % — меньше предполагаемого значения. Однако ожидаемая инфляция на год остаётся выше 12 % — а именно 12,6 % к ноябрю 2025 года.

Для справки: базовая ставка НБРК — ключевой инструмент монетарной политики, который влияет на стоимость кредитов, депозитные ставки и курс национальной валюты. Текущий уровень 18,0 % — один из самых высоких за последние годы, что отражает стремление регулятора сдержать инфляцию.

Развитие инвестиционных и инфраструктурных процессов в стране — например, реализация инвестпроектов в Абайской области — также влияет на валютный и кредитный рынок.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.