Экономика Казахстана демонстрирует высокий темп роста ВВП, но сопровождается двузначной инфляцией и мягкой бюджетной политикой. К такому выводу пришли специалисты миссии Международного валютного фонда (МВФ) под руководством экономиста Али Аль-Эйда по итогам наблюдения за макроэкономической ситуацией в стране.
Устойчивый рост и инфляционное давление
По оценкам МВФ, реальный ВВП Казахстана в 2025 году вырастет чуть выше 6 % (годом ранее — 5 %). Такой динамике способствуют высокий внутренний спрос и экспорт нефти. Однако эксперты подчеркивают: быстрый рост превышает потенциальные возможности экономики, что усиливает инфляционное давление.
По прогнозу фонда, к концу текущего года инфляция приблизится к 13 %, а ненефтяной дефицит бюджета достигнет чуть более 8 % ВВП. Для сравнения: целевой показатель инфляции, установленный Национальным банком Республики Казахстан (НБРК), составляет 5 %.
Ситуацию усложняют масштабные трансферты из Национального фонда и высокий спрос со стороны госсектора. В результате дефицит счета текущих операций оценивается на уровне 4 % ВВП. Ожидается, что даже при росте ВВП на уровне 4,5 % в 2026 году инфляция сохранится высокой — около 11 %. Снижение до целевого значения Нацбанка — 5 % — возможно только в среднесрочной перспективе при условии ослабления влияния налоговых реформ.
Рекомендации МВФ: ужесточение политики и координация
Миссия МВФ рекомендует Казахстану усилить координацию между правительством и Национальным банком. Эксперты поддерживают действия регулятора по ужесточению денежно-кредитных условий, включая повышение базовой ставки и резервных требований. На момент публикации базовая ставка НБРК составляет 16,5 % годовых.
В качестве мер по сокращению избыточной ликвидности предлагается использовать скоординированный выпуск нот Нацбанка и государственных векселей Министерства финансов.
Фискальные вызовы и роль квазигоскомпаний
В фонде позитивно оценивают планы правительства по бюджетной консолидации и принятию нового Налогового кодекса. Вместе с тем МВФ предупреждает о рисках, связанных с квазифискальными операциями государственных предприятий. Аналитики указывают, что крупные внебюджетные траты компаний нивелируют усилия по экономии, увеличивая инфляционное давление.
Такие операции, по мнению миссии, должны быть постепенными и тщательно просчитанными, чтобы политика оставалась ограничительной и не вытесняла частный сектор из экономики. Квазифискальные операции — это расходы государственных компаний, которые не отражаются в официальном бюджете, но фактически выполняют функции государственных инвестиций или социальных программ.
Банковский сектор и потребительское кредитование
По оценкам фонда, банковская система страны сохраняет устойчивость: банки располагают достаточным капиталом и ликвидностью. Тем не менее быстрый рост потребительского кредитования вызывает обеспокоенность относительно будущей платежеспособности заемщиков.
МВФ советует ужесточить надзор и раскрывать достоверную информацию о реальном уровне задолженности населения. Агентство по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) отвечает за надзор за банковским сектором и защиту прав потребителей финансовых услуг.
Структурные реформы как долгосрочная задача
Эксперты МВФ отмечают, что для устойчивого роста Казахстан должен снижать роль государства в экономике. Важными шагами считаются структурные реформы, гарантии прав собственности и честная приватизация — только так можно обеспечить стабильный рост без высокой инфляции.
Ранее МВФ называл 2025 год потенциально ключевым для экономики Казахстана при условии, что удастся снизить инфляцию и сохранить привлекательность рынка для инвесторов. Казахстан сотрудничает с МВФ в рамках консультаций по статье IV Устава фонда, которые проводятся ежегодно для оценки экономической политики стран-членов.
В Казахстане упрощают сдачу налоговой отчётности и сокращают формы